Giá vàng thế giới đã trải qua một phiên giao dịch đầy biến động vào ngày thứ Sáu, khi tăng mạnh và đạt mức cao nhất trong vòng một tuần. Động lực đằng sau sự tăng trưởng này là báo cáo việc làm phi nông nghiệp của Mỹ, được công bố gần đây. Theo báo cáo, chỉ có 73.000 công việc mới được tạo ra trong tháng 7, thấp hơn đáng kể so với dự báo của các chuyên gia kinh tế, ở mức 100.000 công việc mới.

Những con số này đã làm tăng khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ thực hiện cắt giảm lãi suất trong cuộc họp sắp tới vào tháng 9. Mục đích chính của động thái này là hỗ trợ nền kinh tế đang đối mặt với những thách thức. Ngay sau khi báo cáo được công bố, thị trường lãi suất tương lai đã phản ứng nhanh chóng, với khả năng lên tới 86% rằng Fed sẽ hạ lãi suất trong cuộc họp tháng 9.

Ngoài ra, đồng USD đã trải qua một sự sụt giảm mạnh mẽ sau khi báo cáo việc làm được công bố. Chỉ số Dollar Index, dùng để đo lường sức mạnh của đồng USD so với các loại tiền tệ lớn khác, đã giảm gần 1,3%. Đây là một yếu tố quan trọng giúp thúc đẩy giá vàng, vì vàng được định giá bằng USD và không mang lãi suất. Mọi biến động về giá trị của đồng USD và lãi suất đều có ảnh hưởng trực tiếp đến giá của kim loại quý này.

Trong khi đó, Quỹ ETF vàng lớn nhất thế giới, SPDR Gold Trust, vẫn tiếp tục xu hướng bán ròng trong phiên giao dịch ngày thứ Sáu. Tổng lượng bán ròng đã lên tới 1,4 tấn vàng. Tuy nhiên, các chuyên gia kinh tế vẫn tin rằng việc Fed giảm lãi suất sẽ có tác động tích cực đến giá vàng trong thời gian tới.

Về tổng quan, những diễn biến gần đây trên thị trường tài chính và việc làm tại Mỹ đã tạo ra một bức tranh phức tạp cho nền kinh tế. Tuy nhiên, một điều chắc chắn là các nhà đầu tư đang hướng đến tương lai với kỳ vọng rằng các biện pháp hỗ trợ kinh tế của Fed sẽ có tác động tích cực đến các tài sản như vàng.

Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) đang bước vào một tình thế chưa từng có khi bước vào năm 2025. Thị trường chứng khoán đang dao động gần mức cao kỷ lục và các chỉ số suy thoái truyền thống vẫn chưa cho thấy dấu hiệu đáng lo ngại. Tuy nhiên, các nhà hoạch định chính sách đang phải cân nhắc áp lực gia tăng trong các chỉ số kinh tế hướng tới tương lai trong bối cảnh lo ngại lạm phát dai dẳng. Sự hội tụ độc đáo của các yếu tố này mang đến cả cơ hội và rủi ro có thể xác định quỹ đạo của chính sách tiền tệ trong phần còn lại của năm.

Trong phân tích kinh tế, sự khác biệt giữa dữ liệu ‘mềm’ – bao gồm các cuộc khảo sát, chỉ số tình cảm và các biện pháp dựa trên thị trường – và dữ liệu ‘cứng’, bao gồm các số liệu cụ thể như số liệu việc làm, sản xuất công nghiệp và tăng trưởng GDP, đã được nhận diện từ lâu. Hiện tại, hai loại dữ liệu này đang kể những câu chuyện khác nhau rõ rệt về sức khỏe của nền kinh tế Hoa Kỳ.

Dữ liệu cứng tiếp tục vẽ nên bức tranh về khả năng phục hồi. Thị trường lao động vẫn tương đối chặt chẽ, chi tiêu của người tiêu dùng cho thấy động lực bền vững và thu nhập của công ty nhìn chung đã vượt quá kỳ vọng. Tuy nhiên, các chỉ số dữ liệu mềm đang nhấp nháy các tín hiệu cảnh báo không thể bỏ qua.

Các biện pháp dựa trên khảo sát về niềm tin kinh doanh đã giảm đáng kể, với các chỉ số PMI sản xuất và dịch vụ cho thấy sự yếu kém đáng lo ngại trong các đơn đặt hàng mới và kỳ vọng trong tương lai. Tâm lý người tiêu dùng, mặc dù không ổn định, đã cho thấy sự yếu kém dai dẳng trong các thành phần hướng tới tương lai.

Tiền lệ lịch sử và các mô hình phản ứng của Fed cho thấy một mô hình rõ ràng: Cục Dự trữ Liên bang đã liên tục phản ứng với căng thẳng kéo dài trong các chỉ số dữ liệu mềm, thường là trước khi dữ liệu cứng cho thấy sự suy giảm đáng kể. Cách tiếp cận chủ động này đã chứng minh hiệu quả trong việc ngăn chặn suy thoái do tâm lý di căn thành suy thoái toàn diện.

Môi trường hiện tại đặt ra một thách thức độc đáo vì căng thẳng dữ liệu mềm đang xảy ra cùng với định giá tài sản tăng cao và áp lực lạm phát liên tục. Điều này tạo ra một ma trận quyết định phức tạp hơn cho các nhà hoạch định chính sách so với các chu kỳ trước.

Thị trường tài chính hiện đang phản ánh mức độ tin tưởng cao vào kịch bản ‘hạ cánh mềm’, với định giá cổ phiếu vẫn ở mức cao và chênh lệch tín dụng tương đối được kiểm soát. Vị thế này tạo ra cả cơ hội và rủi ro cho Cục Dự trữ Liên bang.

Việc cắt giảm lãi suất sẽ đòi hỏi dữ liệu cứng phải xấu đi đáng kể hoặc bằng chứng rõ ràng cho thấy căng thẳng dữ liệu mềm đang bắt đầu tác động đến các số liệu kinh tế cụ thể. Với sự nhấn mạnh của Fed vào sự phụ thuộc vào dữ liệu, các nhà hoạch định chính sách có thể sẽ thích chờ xác nhận bổ sung trước khi hành động.

Quy mô của bất kỳ chu kỳ nới lỏng nào sẽ phụ thuộc phần lớn vào tốc độ và quyết đoán của Fed. Bằng chứng lịch sử cho thấy việc nới lỏng chủ động sớm có xu hướng hiệu quả hơn trong việc ngăn ngừa suy thoái so với việc cắt giảm phản ứng được thực hiện sau khi dữ liệu cứng đã xấu đi.

Ngoài chính sách tiền tệ, động lực tài chính có thể đóng vai trò ngày càng quan trọng trong kết quả kinh tế. Sở thích phát hành nợ ngắn hạn có thể hoạt động hiệu quả như nới lỏng định lượng, cung cấp thêm kích thích cho tài sản rủi ro ngay cả khi không có hành động của Fed.

Câu hỏi then chốt đối với thị trường và các nhà hoạch định chính sách là liệu sự phân kỳ hiện tại giữa dữ liệu mềm và dữ liệu cứng có phải là hiện tượng tạm thời hay là giai đoạn đầu của sự suy thoái kinh tế đáng kể hơn. Tiền lệ lịch sử cho thấy rằng sự yếu kém kéo dài của dữ liệu mềm cuối cùng sẽ biểu hiện ở các số liệu cứng hơn, nhưng thời điểm và quy mô của sự truyền tải này vẫn chưa chắc chắn.